【摘要】“私享匯”是中國證券投資基金業協會打造的私募基金高端交流平臺。2015年6月3日，由協會主辦、洪泰基金承辦的“私享匯(第六期)—天使投資服務實體經濟論壇”在京舉辦。與會代表認為，天使投資為創業者提供資金支持、創業指導、對接行業資源等幫助，推動傳統產業轉型升級，提升科技成果的價值，對創業創新有著巨大推動作用；天使投資在發展過程中遇到一些瓶頸問題，如政府的稅收政策、財政補貼支持不足，政府引導基金政策有待完善，天使投資退出渠道有待拓寬，扶持天使投資創新發展的政策有待進一步放松或論證，天使投資立法缺位；為推動天使投資發展，需要發揮優秀企業家的引領作用，加強公益天使培訓，構建良好的天使投資生態系統，推動天使投資機構成長。

2015年6月3日,“私享匯(第六期)—天使投資服務實體經濟論壇”在北京舉辦。本次論壇由中國證券投資基金業協會主辦，洪泰基金承辦。14位天使投資人和創業者代表參與了天使投資服務實體經濟和推動天使投資發展話題的研討。現將本次“私享匯”觀點綜述如下：

一、天使投資對創業、創新有著巨大推動作用

（一）天使投資為創業者提供資金支持、創業指導、對接行業資源等幫助，可以大幅提升創業企業的成功概率，從而助推實體經濟的發展。

天使投資機構作為創業企業的早期投資者，不光提供資金，還會為創業者提供創業指導、幫助企業梳理商業模式，幫助企業對市場容量、定位等方面進行輔導。同時，天使投資機構憑借自己豐富的行業資源，可幫助企業對接行業上下游資源。部分天使投資人還會以聯合創始人的身份參與到初創企業中，充分利用自身的經驗與自己的GP、LP資源，根據企業的具體需求，為企業提供財務、法律事務、人才招聘、業務拓展等其他方面的幫助，統計表明有天使投資參與的創業企業比其他創業企業的成功概率要高很多。

（二）天使投資以資本力量推動傳統產業轉型升級。

天使投資人李竹介紹，“天使投資人借助資本的力量，扶植創新企業成為所在行業的標桿，從而幫助實體經濟變革創新，提質增效”。“人人湘”——一家由英諾基金、洪泰基金作為天使投資的專賣湖南米粉的O2O餐館，利用移動互聯網平臺開展高水平研發和運營，建立圍繞體驗、快速試錯、快速迭代、粉絲經營的經營優勢，已經迅速在北京開出第三家分店，成為餐飲O2O領域的標桿。李竹還介紹，國內餐飲企業產值大約有2.79萬億，但傳統餐飲行業規模小、效益低、可復制性差，用O2O外賣帶動的餐飲行業轉型升級大有可為。

天使投資人童瑋亮也指出，“目前階段天使投資人尤其關注O2O，通過互聯網或者互聯網+與傳統產業結合的方式提升企業經營效率，打破壟斷，去中介化改善用戶體驗，某種程度上打破了過去實體經濟中有些既得利益者的利益，真正把傳統行業更好地提升起來。”

（三）天使投資作為高新技術轉化的孵化器，提升科技成果的價值。

啟迪創投張善良介紹，啟迪創投近期成立了一只五億元的天使基金，主要圍繞清華大學的技術轉移做文章，努力把清華大學的技術向產品化、產業化往前推進。清華大學陳吉林校長曾指出，清華每年有兩三千項的技術成果，投入二、三十個億，技術轉讓收入才幾個億，不成比例，是否可以通過金融手段，提高科技成果的價值。啟迪創投募集的這只天使基金，目前已經向中再資產管理公司做了募集，已經過會，而且向保監會備案，是第一支保險出資的天使基金。

啟迪創投堅持以“投資+孵化”的模式，專注于投資中國最具創新能力的高科技、高成長企業；在十余年的創業投資及企業孵化歷史中，從無到有，從小到大，從弱到強，已經完成對近百家創業企業的投資，在推動高科技成果轉化、高科技企業成長方面取得了很好的成績、并為投資者帶來豐厚的投資回報。

二、天使投資發展中遇到的問題

（一）政府的稅收政策、財政補貼支持不足。

天使投資人童瑋亮提出，“天使投資在項目早期投資，承擔風險相對較大，但并未有相應的稅收優惠制度安排；天使投資基金的規模相對比較小，它的管理費少（一個億規模的基金，管理費不過200萬/年，需要投四、五十個項目），營運維持相對艱難，是否能給更多補貼。”

（二）現有的政府引導基金政策有待完善，以適應天使投資發展的需求。

老鷹基金劉小鷹提出，“一些地方政府引導基金的門檻較高，要求大部分投資項目在當地，對于天使投資來說不太合理（天使投資的特點是投資隨項目走），是否可以降低本地投資標準”。證監會私募部劉健鈞副主任建議，“天使投資人風險大，建議政府成立創業投資的風險補償基金，對投微型企業的，不管是天使投資或是創投早期資金，都可以給50%虧損的補償，給予天使投資人一定的風險補償。”

（三）天使投資退出渠道有待進一步拓寬。

天使投資訓練營徐勇指出，“天使投資的退出渠道還比較狹窄，早期投資缺乏多層次資本市場的支持幾乎就是死多頭，只能依賴未來的IPO甚至只能依賴未來VC，而B輪以后的錢往往都是美元基金，今年市場很明顯的感覺到投B輪的比2014年謹慎很多，A輪現在已經開始逐漸被波及到；打造一個多層次的資本市場，通過一個環境和體系幫助這個行業健康發展非常重要。”

（四）天使投資者對資本市場相關業務了解不足。

天使投資人劉竹提出，“很多天使投資人對于‘新三板’等資本市場業務操作、流程和政策不夠了解，對‘新三板’企業各地的補貼政策也不太熟悉，建議協會更多組織研討會和培訓，解決一些天使投資人的疑問、困惑，同時形成與管理機構良好交流的溝通機制。”

（五）扶持天使投資創新和發展的政策有待進一步放松或論證。

1、部分地方政府對天使、創投設立較高準入門檻。部分參會代表反映，一些地方政府要求創投基金注冊必須有注冊資金、人員資質等方面的硬性規定，限制了天使和創投基金的發展。

2、“領投基金”眾籌平臺產品創新被叫停。“大家投”是國內成立最早的股權眾籌平臺。據其負責人祝佳嘉介紹，2015年4月13日“大家投”推出“領投基金眾籌”項目，模式是讓有一定資質的創投公司或者創投人士，先在平臺募集一只1000萬—5000萬元的領投基金，一般發起機構出資2%—10%，在基金成立后再以10%—20%去領投具體項目，從而帶動民間資本進入早期投資領域。但由于領投基金來自眾籌，一些投資人不符合合格投資者標準，被當地監管機構叫停。

（六）天使投資立法缺位。

盡管2010年3月1日開始施行《創業投資企業管理暫行辦法》，但它并沒有把個體投資者和非專業投資機構包括在內，而天使投資的主體就是個體投資者和非專業投資機構，這導致有關天使投資的立法仍然處于空白。

三、對發展天使投資的建議

（一）發揮優秀企業家對創業企業、創業者的引領作用，助力創業、創新。

中關村企業家天使投資聯盟，是由柳傳志、段永基、王文京、王小蘭、馮軍、雷軍、嚴望佳等50多位中關村企業家代表自發成立的聯盟性組織，旨在充分利用中關村集中的智力資源、有利的創業投資環境、政府優惠政策和北京民營科技實業家協會的企業家資源，從事對優質的創業企業、項目等的投資和輔導，從而完善中關村科技園區的投融資機制，活躍中關村的投資氛圍。目前，中關村企業家天使投資聯盟的個人會員和機構會員加在一起將近200個，建議有關方面鼓勵和推動類似聯盟的發展和壯大，發揮優秀企業家對創業企業、創業者的引領作用。

（二）通過公益天使培訓，構建良好的天使投資生態系統，推動天使投資機構成長。

天使成長營發起人徐勇介紹，天使成長營是國內首家公益性天使培訓機構，由中關村天使投資協會聯合中國青年天使會、中關村天使投資百人會等多家知名投資機構和組織共同發起成立，致力于構建天使投資領域權威、高效的課程體系，弘揚正確的天使投資理念，分享天使投資經驗，優化天使投資生態系統，以彌補目前中國天使投資培訓領域的空白。多位優秀天使投資人，以及眾多知名律師、會計師等服務機構合伙人和有影響力的學者，組成數十名豪華導師團隊陣容。針對天使投資人在投資過程中遇到的常見問題，從理論和實踐兩個層面，從“道”與“術”多個角度，對參加學員進行系統培訓和實踐交流。建議推廣類似公益天使培訓，不斷壯大天使投資人、天使投資機構。

（三）關注、關心和支持90后新生代的創業、創新。

“金融派”新媒體合伙人曹雪介紹，“‘金融派’是2004年創建的一個青年社群組織，里面基本上是90、95后，每年都有源源不斷的社會各地的學生暑期來我們這兒實踐，去年有250多個熱心于互聯網金融和創業的有為青年創業，其中70%的人都拿到了投資，很多做的很大”。曹雪還認為，“創業者本身是很有情懷的一群人，創業者本身很孤獨，最早能夠理解他們的天使投資人在普通人眼里也不是一群正常的人。而90后的創業者他們每天會遇到各種各樣的問題，即使請馬云、俞敏洪老師、劉強東給他們進行創業輔導培訓可能作用也有限，因為那是十年前的成功經驗，而通過天使訓練營這種社群的方式，可以幫助很多年輕人。”曹雪還指出，美國硅谷有一些支持初創企業的好的做法，如“硅谷有一些律所，一直在做虧本的生意，就是免費給硅谷創業者提供法律服務，條件是換取初創企業一部分早期期權；Twitter、Facebook、蘋果等硅谷成功的創業公司，往往也投資初創公司的股權，支持初創企業發展。”

（中國證券投資基金業協會陳佩潞、王強整理）

原文鏈接：http://www.amac.org.cn/sy/389423.shtml