【導(dǎo)讀】2016年9月9日，證監(jiān)會(huì)終于公布并實(shí)施了史上最嚴(yán)借殼新規(guī)，并配發(fā)了一系列相關(guān)配套措施，圈子在第一時(shí)間做出了獨(dú)家全文解讀，可參見(jiàn)《重磅！史上最嚴(yán)借殼新規(guī)正式稿發(fā)布（附獨(dú)家全文解讀）|定增并購(gòu)圈》，現(xiàn)就最新簽發(fā)的【第127號(hào)】主席令和三個(gè)配套措施公告（即證監(jiān)會(huì)公告[2016]16號(hào)、17號(hào)和18號(hào)），及相關(guān)說(shuō)明等一并匯編整理如下，供上市公司、券商投行和各投資機(jī)構(gòu)小伙伴們進(jìn)一步理解相關(guān)監(jiān)管政策，并留待以后工作中備用。

總體來(lái)看，基本對(duì)征求意見(jiàn)稿里面的核心內(nèi)容沒(méi)有做任何修訂（關(guān)于征求見(jiàn)稿的解讀請(qǐng)參見(jiàn)《新征求意見(jiàn)稿把“類借殼”方案都堵死了嗎？（附案例分析） | 定增并購(gòu)圈》），相反，對(duì)于一些征求意見(jiàn)稿沒(méi)有細(xì)化的部分作出了更加細(xì)化的認(rèn)定，以便于業(yè)界執(zhí)行相關(guān)規(guī)定。

1、明確了累計(jì)首次原則，但在正式稿中強(qiáng)調(diào)了不適用于創(chuàng)業(yè)板公司和金融創(chuàng)投行業(yè)，即60個(gè)月期限不適用于創(chuàng)業(yè)板上市公司重組，也不適用于購(gòu)買的資產(chǎn)屬于金融、創(chuàng)業(yè)投資等特定行業(yè)的情況，這兩類情況仍須按原口徑累計(jì)。

2、堅(jiān)持兜底條款，以應(yīng)對(duì)更加復(fù)雜的規(guī)避借殼的交易方案出現(xiàn)。圈子理解認(rèn)為兜底條款意義重大，對(duì)于之前征求見(jiàn)稿發(fā)布時(shí)圈內(nèi)小伙伴內(nèi)提出的收購(gòu)非實(shí)控人關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)，即所謂第三方資產(chǎn)，從而規(guī)避借殼的行為沒(méi)有限定，其實(shí)類似情況在兜底條款中就可以參照?qǐng)?zhí)行了。實(shí)際上，類似借殼案例在過(guò)去一兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，已經(jīng)觀察到上市公司主動(dòng)終止了，例如三變科技等，《創(chuàng)業(yè)板公司類借殼被否 監(jiān)管禁止任何翻墻行為（最新上會(huì)被否案例）| 定增并購(gòu)圈》。

3、關(guān)于新老大小股東股份鎖定期，進(jìn)一步細(xì)化老股轉(zhuǎn)讓行為，并加以限售。正式稿進(jìn)一步確認(rèn)了原實(shí)控人等向其他特定對(duì)象轉(zhuǎn)讓股份行為并需要加以限售，即“以及在交易過(guò)程中從該等主體直接或間接受讓該上市公司股份的特定對(duì)象應(yīng)當(dāng)公開(kāi)承諾，在本次交易完成后36個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其在該上市公司中擁有權(quán)益的股份”。實(shí)際上，也就是業(yè)內(nèi)通常觀察到的不少上市公司進(jìn)行借殼上市之前，向非關(guān)聯(lián)第三方轉(zhuǎn)讓部分流動(dòng)股的行為，也就是常說(shuō)的“老股轉(zhuǎn)讓”，該部分其實(shí)是借殼上市方案的重要構(gòu)成部分，敏感的殼費(fèi)就潛藏其中。那么，按照正式稿的規(guī)定，該部分股份也同樣需要限售，這個(gè)規(guī)定的出臺(tái)影響較為重大，會(huì)直接影響交易對(duì)價(jià)的博弈談判和殼費(fèi)支付的時(shí)間進(jìn)程。

4、關(guān)于新舊規(guī)定過(guò)渡期的安排，按照證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)口徑一共是8家公司已經(jīng)通過(guò)股東大會(huì)批準(zhǔn)，根據(jù)圈子觀察小伙伴們比較關(guān)心的鼎泰新材（順豐快遞借殼標(biāo)的）等項(xiàng)目已經(jīng)通過(guò)股東大會(huì)批準(zhǔn)，且已經(jīng)報(bào)會(huì)，該類公司應(yīng)該是按照原來(lái)規(guī)定執(zhí)行，不受正式稿出臺(tái)影響。其實(shí)，借殼新規(guī)征求意見(jiàn)稿出臺(tái)之后，券商投行在做方案時(shí)已經(jīng)充分考慮新規(guī)的影響，比如韻達(dá)借殼新海股份已經(jīng)主動(dòng)放棄配套融資方案等。

5、關(guān)于配套融資的安排，進(jìn)一步明確避免產(chǎn)生歧義。正式稿增了第四十四條第一款修改為：“上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的，除屬于本辦法第十三條第一款規(guī)定的交易情形外，可以同時(shí)募集部分配套資金，其定價(jià)方式按照現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定辦理。”圈子之前也反復(fù)強(qiáng)調(diào)了，對(duì)于借殼標(biāo)的實(shí)力較強(qiáng)的標(biāo)的，資產(chǎn)證券化更重要，配套融資次之，等順利上了市，還怕不能融資嗎？這次正式稿里面強(qiáng)調(diào)了除借殼上市之外的情況是可以同時(shí)配套融資的，這就是對(duì)于非借殼上市配套融資，也就是產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的配套融資安排不受影響，大家不要混淆了。

6、正式稿配套措施中，修訂了“冷淡期”的規(guī)定，略超預(yù)期，即縮短終止重大資產(chǎn)重組進(jìn)程的“冷淡期”，由3個(gè)月縮短至1個(gè)月。也就是，通常看到的，上市公司終止重大資產(chǎn)重組時(shí)都會(huì)公告“根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等規(guī)定，承諾自終止本次重大資產(chǎn)重組公告之日起至少三個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。”圈子理解，從這個(gè)小細(xì)節(jié)來(lái)看，監(jiān)管層是繼續(xù)支持上市公司重大資產(chǎn)重組，同時(shí)，鼓勵(lì)更加市場(chǎng)化的交易博弈行為，如因交易估值等原因出現(xiàn)終止的，無(wú)需再等待3個(gè)月時(shí)間才能停牌，現(xiàn)在配套措施縮短為1個(gè)月即可重新進(jìn)入新的重組周期。這個(gè)規(guī)定對(duì)于今年已經(jīng)明確終止重大重組，但具有強(qiáng)烈重組意向的公司屬于重大利好。

證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》

為貫徹落實(shí)“依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管”理念，進(jìn)一步規(guī)范重組上市行為，《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》（以下簡(jiǎn)稱《重組辦法》）于9月9日正式發(fā)布，自發(fā)布之日起施行。

本次修改，旨在扎緊制度與標(biāo)準(zhǔn)的“籬笆”，給“炒殼”降溫，促進(jìn)市場(chǎng)估值體系的理性修復(fù)，繼續(xù)支持通過(guò)并購(gòu)重組提升上市公司質(zhì)量，引導(dǎo)更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。主要修改內(nèi)容包括：一是完善重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。參照成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，細(xì)化關(guān)于上市公司“控制權(quán)變更”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，完善關(guān)于購(gòu)買資產(chǎn)規(guī)模的判斷指標(biāo)，明確累計(jì)首次原則的期限為60個(gè)月。需說(shuō)明的是，60個(gè)月期限不適用于創(chuàng)業(yè)板上市公司重組，也不適用于購(gòu)買的資產(chǎn)屬于金融、創(chuàng)業(yè)投資等特定行業(yè)的情況，這兩類情況仍須按原口徑累計(jì)。二是完善配套監(jiān)管措施，抑制投機(jī)“炒殼”。取消重組上市的配套融資，提高對(duì)重組方的實(shí)力要求，延長(zhǎng)相關(guān)股東的股份鎖定期，遏制短期投機(jī)和概念炒作。三是按照全面監(jiān)管的原則，強(qiáng)化上市公司和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，加大問(wèn)責(zé)力度。

《重組辦法》自6月17日起公開(kāi)征求意見(jiàn)，市場(chǎng)廣泛關(guān)注，社會(huì)各界對(duì)“依法、從嚴(yán)、全面”監(jiān)管重組上市總體上表示支持。征求意見(jiàn)期間，我會(huì)共收到意見(jiàn)和建議117份，其中有效意見(jiàn)80份，主要集中在“凈利潤(rùn)”認(rèn)定指標(biāo)、重組上市認(rèn)定的兜底條款、相關(guān)方鎖定期等三個(gè)方面：

關(guān)于“凈利潤(rùn)”認(rèn)定指標(biāo)，有意見(jiàn)提出，對(duì)于虧損、微利的上市公司過(guò)于嚴(yán)格，建議取消。考慮到取消“凈利潤(rùn)”指標(biāo)，將不能有效抑制虧損、微利上市公司“保殼”、“養(yǎng)殼”現(xiàn)象，會(huì)加劇僵尸企業(yè)“僵而不死”，削弱退市制度“剛性”，《重組辦法》中保留了現(xiàn)有認(rèn)定指標(biāo)。

關(guān)于兜底條款，有意見(jiàn)提出，此類條款缺少細(xì)化、量化標(biāo)準(zhǔn)，建議刪除。考慮到此類條款有助于應(yīng)對(duì)監(jiān)管實(shí)踐的復(fù)雜性，類似條款在其他證券監(jiān)管規(guī)章中也有使用，并且，可以通過(guò)提交并購(gòu)重組委審議等相關(guān)安排，確保執(zhí)行中的程序公正，因此，《重組辦法》保留了認(rèn)定重組上市的兜底條款并做了進(jìn)一步完善。

關(guān)于重組上市相關(guān)方的股份鎖定期，有意見(jiàn)認(rèn)為，要求新進(jìn)大股東鎖定36個(gè)月，時(shí)限偏短；也有意見(jiàn)提出，對(duì)新進(jìn)小股東鎖定24個(gè)月，期限過(guò)長(zhǎng)。經(jīng)研究，鑒于延長(zhǎng)相關(guān)股東鎖定期是本次加強(qiáng)重組上市監(jiān)管、遏制短期炒作的重要手段，征求意見(jiàn)前已從平衡各方利益的角度多次論證，故不再改動(dòng)。另有意見(jiàn)提出，征求意見(jiàn)稿對(duì)上市公司原控股股東、原實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)人在交易過(guò)程中向其他特定對(duì)象轉(zhuǎn)讓股份的鎖定期未作明確，易導(dǎo)致監(jiān)管漏洞。經(jīng)研究，為防止上述主體通過(guò)向其他特定對(duì)象轉(zhuǎn)讓股份規(guī)避限售義務(wù)，《重組辦法》進(jìn)一步明確：“在交易過(guò)程中從該等主體直接或間接受讓該上市公司股份的特定對(duì)象”，也應(yīng)當(dāng)公開(kāi)承諾36個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓。

此外，有意見(jiàn)提出，需對(duì)重組上市前相關(guān)主體涉及被調(diào)查或處罰、擅自實(shí)施重組上市的監(jiān)管措施等條款完善表述。經(jīng)研究，對(duì)該等意見(jiàn)予以采納。按照新規(guī)，上市公司及最近3年內(nèi)的控股股東、實(shí)際控制人正在被立案調(diào)查或偵查的，上市公司不能進(jìn)行重組上市，但有例外情形，即違法行為終止已滿3年、本次重組能夠消除不良后果且不影響對(duì)行為人追責(zé)的除外；同時(shí)，控股股東、實(shí)際控制人被交易所公開(kāi)譴責(zé)，或者存在其他重大失信行為（例如存在因證券期貨違法被處以刑罰或行政處罰的行為等情形）的，上市公司12個(gè)月內(nèi)不得進(jìn)行重組上市。還有意見(jiàn)提出，應(yīng)保留重組上市的配套募集資金安排、進(jìn)一步縮短累計(jì)首次期限，綜合考慮本次改革方向，對(duì)此類意見(jiàn)未予采納。另外有些意見(jiàn)與本次修訂非直接相關(guān)，今后將結(jié)合實(shí)踐進(jìn)一步分類研究處理。

關(guān)于《重組辦法》的過(guò)渡期安排，6月17日發(fā)布的新聞稿中已經(jīng)明確。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，從征求意見(jiàn)以來(lái)，有8家公司的重組上市方案已提交其股東大會(huì)審議并獲得批準(zhǔn)，這些方案的審核將適用現(xiàn)有規(guī)定。考慮到《重組辦法》對(duì)重組上市的監(jiān)管要求作了較大幅度的調(diào)整，為保證新舊制度有效銜接，維護(hù)投資者合法權(quán)益，《重組辦法》發(fā)布生效后，重組上市方案尚未經(jīng)上市公司股東大會(huì)批準(zhǔn)的，上市公司董事會(huì)和中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分核查本次方案是否符合新規(guī)的各項(xiàng)條件，出具明確意見(jiàn)后，方可提交股東大會(huì)審議。同時(shí)，上市公司及相關(guān)各方應(yīng)當(dāng)及時(shí)、充分履行信息披露義務(wù)，切實(shí)回應(yīng)投資者質(zhì)詢。

為配合《重組辦法》順利實(shí)施，《〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉第十四條、第四十四條的適用意見(jiàn)——證券期貨法律適用意見(jiàn)第12號(hào)》同時(shí)公布。相關(guān)信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則也在配套修訂，將陸續(xù)公布實(shí)施。各項(xiàng)新規(guī)施行后，我會(huì)將繼續(xù)完善全流程監(jiān)管機(jī)制，進(jìn)一步規(guī)范重組上市行為，遏制虛假重組、“忽悠式”重組，促進(jìn)資本市場(chǎng)并購(gòu)重組更好地提升上市公司質(zhì)量、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

證監(jiān)會(huì)修訂并購(gòu)重組規(guī)則進(jìn)一步縮短上市公司停牌時(shí)間

為解決重組事項(xiàng)導(dǎo)致的長(zhǎng)期停牌問(wèn)題，前期，證券交易所發(fā)布了停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引。近日，我會(huì)對(duì)《關(guān)于加強(qiáng)與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的暫行規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告〔2012〕33號(hào)）、《關(guān)于規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組若干問(wèn)題的規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告〔2008〕14號(hào)）進(jìn)行了相應(yīng)修訂，主要內(nèi)容包括：

一是縮短終止重大資產(chǎn)重組進(jìn)程的“冷淡期”，由3個(gè)月縮短至1個(gè)月。上市公司披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案或者草案后主動(dòng)終止重大資產(chǎn)重組進(jìn)程的，上市公司應(yīng)當(dāng)同時(shí)承諾自公告之日至少1個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組；3個(gè)月內(nèi)再次啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組行為的，應(yīng)當(dāng)在再次啟動(dòng)的重組預(yù)案和報(bào)告書中，重點(diǎn)披露前次重組終止的原因，短期內(nèi)再次啟動(dòng)重組程序的原因。

二是明確交易標(biāo)的相關(guān)報(bào)批事項(xiàng)披露標(biāo)準(zhǔn)。交易標(biāo)的涉及立項(xiàng)、環(huán)保、行業(yè)準(zhǔn)入、用地、規(guī)劃、建設(shè)施工等有關(guān)報(bào)批事項(xiàng)，無(wú)法在首次董事會(huì)決議公告前取得相應(yīng)許可證書或有關(guān)批復(fù)文件的，上市公司應(yīng)在重大資產(chǎn)重組預(yù)案和報(bào)告書中披露有關(guān)報(bào)批事項(xiàng)的取得進(jìn)展情況，并作出重大風(fēng)險(xiǎn)提示。

同時(shí)，根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十一條第（一）項(xiàng)規(guī)定，我會(huì)在并購(gòu)重組審核以及其他無(wú)需我會(huì)核準(zhǔn)的重大資產(chǎn)重組監(jiān)管中，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)是否依規(guī)取得相應(yīng)許可證書或批復(fù)文件進(jìn)行關(guān)注，督促相關(guān)方面及時(shí)履行信息披露義務(wù)，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和要求未發(fā)生變化。

下一步，我會(huì)將按照依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管的要求，繼續(xù)加強(qiáng)并購(gòu)重組監(jiān)管，嚴(yán)厲查處信息披露不真實(shí)、忽悠式重組等違法違規(guī)行為，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。

【第127號(hào)令】

《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》

中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第127號(hào)

《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》已經(jīng)2016年9月1日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)2016年第10次主席辦公會(huì)議審議通過(guò)，現(xiàn)予公布，自公布之日起施行。

中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主席：劉士余

2016年9月8日

附件：《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》

一、第十三條修改為：“上市公司自控制權(quán)發(fā)生變更之日起60個(gè)月內(nèi)，向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買資產(chǎn)，導(dǎo)致上市公司發(fā)生以下根本變化情形之一的，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，應(yīng)當(dāng)按照本辦法的規(guī)定報(bào)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)：

（一）購(gòu)買的資產(chǎn)總額占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到100%以上；

（二）購(gòu)買的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到100%以上；

（三）購(gòu)買的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的凈利潤(rùn)占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告凈利潤(rùn)的比例達(dá)到100%以上；

（四）購(gòu)買的資產(chǎn)凈額占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末凈資產(chǎn)額的比例達(dá)到100%以上；

（五）為購(gòu)買資產(chǎn)發(fā)行的股份占上市公司首次向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買資產(chǎn)的董事會(huì)決議前一個(gè)交易日的股份的比例達(dá)到100%以上；

（六）上市公司向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買資產(chǎn)雖未達(dá)到本款第（一）至第（五）項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，但可能導(dǎo)致上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生根本變化；

（七）中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的可能導(dǎo)致上市公司發(fā)生根本變化的其他情形。

上市公司實(shí)施前款規(guī)定的重大資產(chǎn)重組，應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：

（一）符合本辦法第十一條、第四十三條規(guī)定的要求；

（二）上市公司購(gòu)買的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體應(yīng)當(dāng)是股份有限公司或者有限責(zé)任公司，且符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定的其他發(fā)行條件；

（三）上市公司及其最近3年內(nèi)的控股股東、實(shí)際控制人不存在因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛蛏嫦舆`法違規(guī)正被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的情形，但是，涉嫌犯罪或違法違規(guī)的行為已經(jīng)終止?jié)M3年，交易方案能夠消除該行為可能造成的不良后果，且不影響對(duì)相關(guān)行為人追究責(zé)任的除外；

（四）上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人最近12個(gè)月內(nèi)未受到證券交易所公開(kāi)譴責(zé)，不存在其他重大失信行為；

（五）本次重大資產(chǎn)重組不存在中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的可能損害投資者合法權(quán)益，或者違背公開(kāi)、公平、公正原則的其他情形。

上市公司通過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)進(jìn)行重大資產(chǎn)重組的，適用《證券法》和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定。

本條第一款所稱控制權(quán)，按照《上市公司收購(gòu)管理辦法》第八十四條的規(guī)定進(jìn)行認(rèn)定。上市公司股權(quán)分散，董事、高級(jí)管理人員可以支配公司重大的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策的，視為具有上市公司控制權(quán)。

創(chuàng)業(yè)板上市公司自控制權(quán)發(fā)生變更之日起，向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買資產(chǎn)，不得導(dǎo)致本條第一款規(guī)定的任一情形。

上市公司自控制權(quán)發(fā)生變更之日起，向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買的資產(chǎn)屬于金融、創(chuàng)業(yè)投資等特定行業(yè)的，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)另行規(guī)定。

二、第十四條第一款第（一）項(xiàng)修改為：“購(gòu)買的資產(chǎn)為股權(quán)的，其資產(chǎn)總額以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額與該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)，營(yíng)業(yè)收入以被投資企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入與該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積為準(zhǔn)，資產(chǎn)凈額以被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)額與該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)；出售的資產(chǎn)為股權(quán)的，其資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入以及資產(chǎn)凈額分別以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入以及凈資產(chǎn)額與該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積為準(zhǔn)。

“購(gòu)買股權(quán)導(dǎo)致上市公司取得被投資企業(yè)控股權(quán)的，其資產(chǎn)總額以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)，營(yíng)業(yè)收入以被投資企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為準(zhǔn)，凈利潤(rùn)以被投資企業(yè)扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)的較高者為準(zhǔn)，資產(chǎn)凈額以被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)額和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)；出售股權(quán)導(dǎo)致上市公司喪失被投資企業(yè)控股權(quán)的，其資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入以及資產(chǎn)凈額分別以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入以及凈資產(chǎn)額為準(zhǔn)。”

第十四條第一款第（四）項(xiàng)修改為：“上市公司在12個(gè)月內(nèi)連續(xù)對(duì)同一或者相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行購(gòu)買、出售的，以其累計(jì)數(shù)分別計(jì)算相應(yīng)數(shù)額。已按照本辦法的規(guī)定編制并披露重大資產(chǎn)重組報(bào)告書的資產(chǎn)交易行為，無(wú)須納入累計(jì)計(jì)算的范圍。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)本辦法第十三條第一款規(guī)定的重大資產(chǎn)重組的累計(jì)期限和范圍另有規(guī)定的，從其規(guī)定。”

三、第四十四條第一款修改為：“上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的，除屬于本辦法第十三條第一款規(guī)定的交易情形外，可以同時(shí)募集部分配套資金，其定價(jià)方式按照現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定辦理。”

四、第四十六條增加一款，作為第二款：“屬于本辦法第十三條第一款規(guī)定的交易情形的，上市公司原控股股東、原實(shí)際控制人及其控制的關(guān)聯(lián)人，以及在交易過(guò)程中從該等主體直接或間接受讓該上市公司股份的特定對(duì)象應(yīng)當(dāng)公開(kāi)承諾，在本次交易完成后36個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其在該上市公司中擁有權(quán)益的股份；除收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人以外的特定對(duì)象應(yīng)當(dāng)公開(kāi)承諾，其以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)而取得的上市公司股份自股份發(fā)行結(jié)束之日起24個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。”

五、第五十三條增加一款，作為第二款：“未經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)擅自實(shí)施本辦法第十三條第一款規(guī)定的重大資產(chǎn)重組，交易尚未完成的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)責(zé)令上市公司補(bǔ)充披露相關(guān)信息、暫停交易并按照本辦法第十三條的規(guī)定報(bào)送申請(qǐng)文件；交易已經(jīng)完成的，可以處以警告、罰款，并對(duì)有關(guān)責(zé)任人員采取市場(chǎng)禁入的措施；涉嫌犯罪的，依法移送司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。”

本決定自公布之日起施行。

《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》根據(jù)本決定作相應(yīng)修改，重新公布。

證監(jiān)會(huì)公告[2016]16號(hào)

中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告〔2016〕16號(hào)

現(xiàn)公布《關(guān)于修改〈關(guān)于加強(qiáng)與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的暫行規(guī)定〉的決定》，自公布之日起施行。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)

2016年9月9日

附件：《關(guān)于修改〈關(guān)于加強(qiáng)與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的暫行規(guī)定〉的決定》

第十二條修改為：“上市公司披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案或者草案后主動(dòng)終止重大資產(chǎn)重組進(jìn)程的，上市公司應(yīng)當(dāng)同時(shí)承諾自公告之日起至少1個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組，并予以披露。

重大資產(chǎn)重組行政許可申請(qǐng)因上市公司控股股東及其實(shí)際控制人存在內(nèi)幕交易被中國(guó)證監(jiān)會(huì)依照本規(guī)定第十條的規(guī)定終止審核的，上市公司應(yīng)當(dāng)同時(shí)承諾自公告之日起至少12個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組，并予以披露。”

本決定自公布之日起施行。

《關(guān)于加強(qiáng)與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的暫行規(guī)定》根據(jù)本決定作相應(yīng)修改，重新公布。

證監(jiān)會(huì)公告[2016]17號(hào)

中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告〔2016〕17號(hào)

現(xiàn)公布《關(guān)于修改〈關(guān)于規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組若干問(wèn)題的規(guī)定〉的決定》，自公布之日起施行。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)

2016年9月9日

附件：《關(guān)于修改〈關(guān)于規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組若干問(wèn)題的規(guī)定〉的決定》

第四條修改為：“上市公司擬實(shí)施重大資產(chǎn)重組的，董事會(huì)應(yīng)當(dāng)就本次重組是否符合下列規(guī)定作出審慎判斷，并記載于董事會(huì)決議記錄中：

（一）交易標(biāo)的資產(chǎn)涉及立項(xiàng)、環(huán)保、行業(yè)準(zhǔn)入、用地、規(guī)劃、建設(shè)施工等有關(guān)報(bào)批事項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)在重大資產(chǎn)重組預(yù)案和報(bào)告書中披露是否已取得相應(yīng)的許可證書或有關(guān)主管部門的批復(fù)文件；本次交易行為涉及有關(guān)報(bào)批事項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)在重大資產(chǎn)重組預(yù)案和報(bào)告書中詳細(xì)披露已向有關(guān)主管部門報(bào)批的進(jìn)展情況和尚需呈報(bào)批準(zhǔn)的程序。重大資產(chǎn)重組預(yù)案和報(bào)告書中應(yīng)當(dāng)對(duì)報(bào)批事項(xiàng)可能無(wú)法獲得批準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)作出特別提示。

（二）上市公司擬購(gòu)買資產(chǎn)的，在本次交易的首次董事會(huì)決議公告前，資產(chǎn)出售方必須已經(jīng)合法擁有標(biāo)的資產(chǎn)的完整權(quán)利，不存在限制或者禁止轉(zhuǎn)讓的情形。

上市公司擬購(gòu)買的資產(chǎn)為企業(yè)股權(quán)的，該企業(yè)應(yīng)當(dāng)不存在出資不實(shí)或者影響其合法存續(xù)的情況；上市公司在交易完成后成為持股型公司的，作為主要標(biāo)的資產(chǎn)的企業(yè)股權(quán)應(yīng)當(dāng)為控股權(quán)。

上市公司擬購(gòu)買的資產(chǎn)為土地使用權(quán)、礦業(yè)權(quán)等資源類權(quán)利的，應(yīng)當(dāng)已取得相應(yīng)的權(quán)屬證書，并具備相應(yīng)的開(kāi)發(fā)或者開(kāi)采條件。

（三）上市公司購(gòu)買資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)有利于提高上市公司資產(chǎn)的完整性（包括取得生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、非專利技術(shù)、采礦權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)），有利于上市公司在人員、采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等方面保持獨(dú)立。

（四）本次交易應(yīng)當(dāng)有利于上市公司改善財(cái)務(wù)狀況、增強(qiáng)持續(xù)盈利能力，有利于上市公司突出主業(yè)、增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，有利于上市公司增強(qiáng)獨(dú)立性、減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。”

本決定自公布之日起施行。

《關(guān)于規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組若干問(wèn)題的規(guī)定》根據(jù)本決定作相應(yīng)修改，重新公布。

證監(jiān)會(huì)公告[2016]18號(hào)

中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告〔2016〕18號(hào)

現(xiàn)公布《〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉第十四條、第四十四條的適用意見(jiàn)——證券期貨法律適用意見(jiàn)第12號(hào)》，自公布之日起施行。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)

2016年9月8日

附件：《〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉第十四條、第四十四條的適用意見(jiàn)——證券期貨法律適用意見(jiàn)第12號(hào)》

為了正確理解與適用《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(證監(jiān)會(huì)令第127 號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《重組辦法》)第十四條、第四十四條的規(guī)定，我會(huì)制定了《〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉第十四條、第四十四條的適用意見(jiàn)——證券期貨法律適用意見(jiàn)第12 號(hào)》，現(xiàn)予公布，請(qǐng)遵照?qǐng)?zhí)行。

一、《重組辦法》第十四條第一款第（四）項(xiàng)規(guī)定：“上市公司在12 個(gè)月內(nèi)連續(xù)對(duì)同一或者相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行購(gòu)買、出售的，以其累計(jì)數(shù)分別計(jì)算相應(yīng)數(shù)額。已按照本辦法的規(guī)定編制并披露重大資產(chǎn)重組報(bào)告書的資產(chǎn)交易行為，無(wú)須納入累計(jì)計(jì)算的范圍。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)本辦法第十三條第一款規(guī)定的重大資產(chǎn)重組的累計(jì)期限和范圍另有規(guī)定的，從其規(guī)定。”

考慮到《重組辦法》第十三條規(guī)定的重組行為的特殊性，為防止化整為零規(guī)避監(jiān)管，嚴(yán)格執(zhí)行擬注入資產(chǎn)須符合首次公開(kāi)發(fā)行股票有關(guān)條件的要求，現(xiàn)就該規(guī)定中相關(guān)計(jì)算原則提出適用意見(jiàn)如下：

（一）執(zhí)行累計(jì)首次原則，即上市公司控制權(quán)發(fā)生變更之日起60個(gè)月內(nèi)（含上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的同時(shí)），向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買的資產(chǎn)所對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額、營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)，占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的相應(yīng)指標(biāo)的比例累計(jì)首次達(dá)到100%以上的，或者所對(duì)應(yīng)的發(fā)行股份的數(shù)量，占上市公司首次向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買資產(chǎn)的董事會(huì)決議前一個(gè)交易日的股份比例累計(jì)首次達(dá)到100%以上的，合并視為一次重大資產(chǎn)重組，應(yīng)當(dāng)按規(guī)定申報(bào)核準(zhǔn)；前述60個(gè)月內(nèi)分次購(gòu)買資產(chǎn)的，每次所購(gòu)買資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)，以該購(gòu)買事項(xiàng)首次公告日的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的相應(yīng)指標(biāo)為準(zhǔn)。

（二）執(zhí)行預(yù)期合并原則，即上市公司按累計(jì)首次原則申報(bào)重大資產(chǎn)重組方案時(shí)，如存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或非正常關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題，則對(duì)于收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人為解決該等問(wèn)題所制定的承諾方案，涉及未來(lái)向上市公司注入資產(chǎn)的，也將合并計(jì)算。

二、《重組辦法》第四十四條第一款規(guī)定：“上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的，除屬于本辦法第十三條第一款規(guī)定的交易情形外，可以同時(shí)募集部分配套資金，其定價(jià)方式按照現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定辦理。”現(xiàn)就該規(guī)定中發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)項(xiàng)目配套融資提出適用意見(jiàn)如下：

上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)同時(shí)募集配套資金，所配套資金比例不超過(guò)擬購(gòu)買資產(chǎn)交易價(jià)格100%的，一并由并購(gòu)重組審核委員會(huì)予以審核；超過(guò)100%的，一并由發(fā)行審核委員會(huì)予以審核。不屬于發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)項(xiàng)目配套融資的上市公司再融資，仍按現(xiàn)行規(guī)定辦理。

三、本規(guī)定自公布之日起施行。《<上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法>第十四條、第四十四條的適用意見(jiàn)——證券期貨法律適用意見(jiàn)第12 號(hào)》（證監(jiān)會(huì)公告〔2015〕10 號(hào)）同時(shí)廢止。